华体转债(113574)对应正股华体科技(603679)，转股价格：47.72元，信誉评级：A+，申购代码：754679，申购时刻：3月31日(周二)。
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条款剖析：评级偏低、债底保护性偏弱，平价一般，申购安全垫较薄
华体转债的票面利率分别为0.5%，0.7%，1.2%，1.8%，2.2%，2.7%，到期换回价为110元(含最终一期年度利息)，期限为6年，面值对应的YTM为2.62%;债项/主体评级为A+/A+(联合评级)，以上清所 6 年期 A+中短期收据到期收益率8.17%(2020/3/26)作为贴现率预算，债底价值为73.48元，债底保护性偏弱。下修条款为[15/30，85%]，有条件换回条款 [15/30，130%]，有条件回售条款[30，70%，面值+当期应计利息]。当时股价44.94元，对应平价94.17元。归纳看，该券申购安全垫较薄。
正股质地
华体转债对应的正股是华体科技，2017年上交所上市。假如知道公司之前的姓名是华体灯业，就能把公司的主营事务猜个八九不离十：照明产品研制制作和景象工程项目装置，是城市照明归纳服务提供商。
其间，照明产品研制制作是公司最主要的营收来历，占比约在70%，主要产品有道路灯、景象灯、才智路灯等。景象工程项目装置事务近年来开始发力，有与照明产品研制制作事务不相上下之势。
成绩方面，近几年每年都有必定起伏的增加，尤其在净利润方面，2018年以来开始发力，增速进一步扩展。依据成绩快报，2019年公司营收同比增加35.76%，净利润同比增加32.47%，体现比较亮眼。
不过，值得注意的是，本年6月份，公司将有近6千万股解禁，约占总股本58.6%，届时或对股价有较大影响。
上市定位与申购价值剖析
华体正股当时股价为44.94元，对应平价为94.17元，可参阅邻近规划、相同评级的中环(平价95.04元，平价溢价率24.14%)、华锋(94.84，21.68%)。咱们的判别是：1、华体评级偏低，规划较小，大资金参加困难;2、正股赛道优势较强，体裁丰厚，下流多为政府新老基建范畴，受经济波动影响较低;但正股估值不低，短期看有调整危险。3、华体是成长性和体裁较稀缺的弹性种类，缺陷是流动性欠安，全体定位在小票中偏高。综上，咱们估计其上市首日平价溢价率在20%邻近，对应价格113元左右，主张一级商场恰当参加。
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